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周二夜盤隨著美國將實施行動，將伊朗石油出口降至零的消息油價從日內疲態迅速跳漲，在此之前一個交易日油價同樣因美國對中加墨三國提升關稅引發了市場巨震。2月前二個交易日波動幅度迅速放大，日內高低點波動均超2美元，這樣的表現或許預示著2025年的原油市場處於諸多不確定性因素影響下的不穩定階段。特朗普推出的係列舉措對原油市場產生了非常明顯的影響，主導了油價的波動。

雖然春節假期國際油價隻是小幅下跌，6個交易日累計跌幅不足2%。但事實上時間進入2025年之後原油就進入了高波動階段。特別是自特朗普就職以來，其對能源市場的影響迅速成為市場關注的焦點，給油價運行帶來了諸多不確定性。回顧此前整個1月份原油市場經曆了一波先揚後抑的折返跑行情，1月10日在拜登政府即將卸任之際，由美國財政部發布對俄羅斯石油業新一輪全麵的新製裁，油價聞訊大漲，國際油價短短一周時間上漲超5美元，由於製裁措施非常嚴厲，引發了市場對供應端收緊的擔憂，一度引發了投資者對油價進一步衝高的擔心。不過在10天之後，隨著1月20日特朗普正式上任後對油市前期過熱的情緒降溫明顯，油價連續下跌，完全回吐了對俄製裁帶來的油價漲幅，尤其是WTI原油在特朗普持續舉措之後回落明顯，WTI原油月差明顯回落，意味著市場對油價上漲焦慮得到緩解。

不過這並不意味著投資者對製裁影響的擔憂完全消除，雖然特朗普限製美國能源價格的努力讓油價從高位明顯回落，但資金仍在繼續押注製裁的利多影響，這種巨大的分歧提現在持倉上出現明顯分化，基金仍在大舉增持受製裁衝擊更大國際貿易中的基準布倫特原油投機淨多頭寸，同時大幅減少WTI原油投機淨多頭寸。這樣的變化顯示特朗普的措施在影響資金對原油市場的判斷，持倉上做出了做多布倫特做空WTI原油的跨區對衝決策。最新數據顯示截至1月28日當周，布倫特原油投機者淨多頭頭寸增加44，839手合約至307，704手合約。WTI原油投機性淨多頭頭寸減少58，347手合約，降至178，008手合約。

最佳交易員主導原油市場供應端變化

EIA最新周度數據顯示01月24日當周美國國內原油產量減少23.7萬桶至1324.0萬桶/日，這一產量水平較去年年底的高位已經回落近40萬桶/日。而美國對俄羅斯製裁的影響進一步對供應產生實質影響，美國於1月10日美國對俄羅斯“影子船隊”實施製裁，導致運費飆升，ESPO航線的運費出現了前所未有的暴漲。科茲米諾至中國東北的航線整船運費翻了四倍，達到了700萬美元。在製裁宣布之後，運費和ESPO原油的折扣立即開始上升，港口基準布倫特原油的折扣已經增加了8美元至11美元。烏拉爾-布倫特折扣正在增長，但速度較慢，為一周約2美元。睿谘得報告顯示印度的卸貨量減少了40萬通/日，中國和土耳其的卸貨量減少了30萬桶/日。谘詢公司 FGE 表示，美國的製裁和中國山東港口集團1月初的禁令將導致山東省煉油廠在短期內損失高達 100 萬桶/日的原油供應。路透社報道，印度煉油商已向中東、非洲和美國尋求3月和4月的替代供應。睿谘得根據對油輪追蹤數據的分析，在美國實施擴大製裁後的第一周，俄羅斯海運原油日出口量減少約8萬桶，降至304萬桶。不過睿谘得表示俄羅斯正在相當迅速地適應對油輪的新製裁，對來自西方港口的貨物不再使用受製裁的油輪，在遠東港口，其份額從2024年的80%下降到製裁後第一周的約35%。盡管遠東港口的貨物對這些製裁十分敏感，但很快就找到了解決辦法。而後續美國對俄羅斯的製裁變化很大程度上取決於特朗普對俄烏衝突的處置，這顯然會給供應端帶來不確定性。

周二晚間美國總統特朗普簽署總統備忘錄，重新實施針對伊朗的嚴格政策，旨在阻止該國獲得核武器並限製其石油出口。特朗普表示，如果伊朗進行報複並試圖對其進行刺殺，伊朗將會被徹底摧毀。特朗普還表示，願意與伊朗總統進行會談，將與伊朗方麵進行接觸。此前有美國官員表示美國國務卿將修改或取消現有的製裁豁免，並與美國財政部合作，實施一項“旨在將伊朗石油出口降至零”的行動，目前尚不清楚美國打算具體如何實現或是否可能實現，更多細節需等待進一步披露。根據相關統計伊朗的石油出口量已超過150萬桶/日。如果伊朗的供應量因新製裁而下降，目前市場主流判斷製裁可能導致伊朗原油產量下降約50-100萬通/日，而OPEC的剩餘產能將成為抵消下降的有效緩衝。

1月24日特朗普上任不久就呼籲石油輸出國組織（OPEC）下調油價，以損害石油大國俄羅斯的財政，幫助結束烏克蘭戰爭。歐佩克+將在2月3日的會議歐佩克+重申遵守此前的石油產量協議，以確保石油市場的穩定，專注於減產遵守和補償，下一次歐佩克+聯合部長級監督委員會會議將在4月5日舉行。此前OPEC+多次強調一直以來的立場都是為了市場的長期穩定，以確保有足夠的供應來滿足日益增長的需求多次強調該集團不以油價為目標，並且已經製定了從2025年4月開始提高產量的計劃，此前由於需求疲軟，該集團曾多次推遲增產。不過從最新的動態顯示，沙特很可能會配合美國控製石油市場價格。美國跟沙特關係正在大幅好轉，特朗普上任後第一個出訪的國家大概率會是是沙特阿拉伯。在特朗普上任初期，他與沙特阿拉伯王儲兼首相穆罕默德ⷦœ삷薩勒曼進行了上任後首次與外國領導人的通話，雙方討論了為中東帶來穩定、加強地區安全和打擊恐怖主義的努力。此外，他們還討論了沙特阿拉伯未來四年的國際經濟抱負以及貿易和其他機會。沙特方麵計劃在未來四年內向美國投資6000億美元或更多，這一投資計劃顯示了沙特對美國市場的重視及其對美關係的戰略性考量。

2月1日美國總統唐納德ⷧ‰𙦜—普（DonaldTrump）打響了關稅戰的第一槍，對加拿大和墨西哥征收25%的關稅，對中國征收10%的關稅，這是針對外國盟友和對手承諾的貿易打擊浪潮的開始。據白宮官員透露，特朗普周六簽署了征收關稅的命令。這些官員要求匿名接受采訪。命令中還包括報複條款，如果這些國家以同樣的方式回應，將提高關稅。這位官員表示，特朗普將加拿大能源進口關稅削減至10%。這些國家是美國進口的最大三個來源，占進口總量的近一半。華盛頓戰略與國際研究中心能源安全高級研究員Clayton Seigle表示，對加拿大和墨西哥石油征收關稅與特朗普所宣稱的降低能源價格的願望背道而馳。它們將增加美國煉油業的成本，美國消費者和企業將麵臨更高的汽油和柴油價格。關稅還將破壞美國的能源安全，每天400萬桶來自加拿大的原油是全球能源供應鏈中最可靠的貿易。關稅將導致加拿大重油生產商減少產量，提高替代油的成本，而這些替代油將來自更遠的供應商，在某些情況下更不可靠。在美國提高關稅之後，加拿大、墨西哥均很快作出表示將對從美國進口的商品采取報複性征收對等關稅的決定，但2月3日晚間特朗普又表示對加拿大和墨西哥征收的關稅將推遲一個月實施。中國國務院關稅稅則委員會周一宣布對原產於美國的部分進口商品加征關稅。對煤炭、液化天然氣加征15%關稅，對原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加征10%關稅。相關分析認為關稅的實施將是決定市場影響的關鍵，加拿大原油價格因關稅成本導致不得不以更合適的價格尋找新的買家。總體表現可以看出特朗普上任之後其係列舉措將對原油市場供應端產生重大影響，對石油市場的供需平衡和原油價格產生決定性的影響。

消費端，在1月份寒潮增加了歐美地區對柴油市場需求，柴油裂解差一度走強，汽油市場則表現較為平淡，中國市場春節假期前後是柴油消費淡季，全球最大的原油消費國中美原油加工量均有明顯下滑。從2024年來看中國汽油柴油表觀消費均明顯下滑，過去的一年原油需求疲弱成為限製油價表現的主要驅動，在能源轉型背景下，2025年中國市場的消費表現將非常關鍵。

可以看出特朗普上任後通過係列包括提升關稅、製裁以及給主要石油生產國施加壓力等舉措，迅速扭轉了市場預期，成為了油價的運行節奏核心主導者。油市前期過熱的局麵逐步降溫，但隨著特朗普上任石油市場供應端的不穩定風險進一步增加，雖然其試圖壓低能源價格，但市場對於關稅、製裁對能源市場供需的衝擊仍然是非常警惕，尤其是其製裁俄羅斯和伊朗的舉措下，中國山東獨立煉廠的原料供應受到了針對性的衝擊，這很可能導致2025年國內石油市場進入一個變局階段。綜合來看原油市場供應端高彈性被徹底激活，給市場帶來了非常多的額不確定性。近期供應偏緊局麵仍將維持，預計油價仍將維持高波動運行，注意節奏把握。

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