又一家醫械細分龍頭披露業績!業聚醫療的表現如何?

摘要⚫21年至今轉債市場行情如何?轉債市場呈現“先揚後抑再衝高”的三段式特征。25年年初轉債市場走勢強勁,2025年1月以來,權益市場經曆顯著回調後進入弱勢反彈周期,整體呈現寬幅震蕩格局,轉債強勢抗跌
/

摘Š01;

⚫ 21年至0170;轉債市場行情如0309;?

轉債市場呈現“先揚後抑再衝高”0340;三段式特征。25年年021;轉債市場走勢強勁,2025年1月0197;0358;,Ē02;0410;市場經曆'023;著回調後進入弱勢反彈周期,整體呈現寬幅震蕩格局,轉債強勢抗跌領漲。回溯市場驅動因 032;,前期Ē02;0410;市場大幅上行引0332;0340;0272;值013;樞抬升,疊加政策效033;Ų02;際遞減、跨季流動性Ų02;際趨ł02;等多重壓力,共同導致A股市場 開門紅 預期落空。外部關稅政策擾動因 032;0340;持續存在,進一步加劇0102;國內市場波動性。根據數據'023;034;,截至1月末滬深全A指數 047;計收0410;率為-2.32%,反映市場風險偏好持續承壓。進入2月0132;易周期後,市場結構出現'023;著分化。受0410;044;科技創政策紅033;釋放及春節檔影視040;$027;超預期回暖,科技板â02;與影視傳媒板â02;領漲市場,驅動滬深全A指數月內實現4.62%0340;'023;著超額收0410;。

2025年021;,013;證轉債指數呈現典型0340;技術性回調後0462;複行情,轉債市場持續衝高。具體表現為:1月上旬受跨年流動性Ų02;際收ł02;影響,指數ij01;暫回撤;0294;隨著市場風險偏好0462;複,自1月013;旬起延續2024年10月013;旬0197;0358;0340;震蕩上行通道,至2月末 047;計漲幅已完全覆蓋跨年期間回撤幅度,完û04;技術形態0462;複,1月、2月013;證轉債指數分029;錄得1.34%與2.33%0340;正向收0410;。可轉債市場043;所0197;節節攀升,027;Š01;ě04;044;0302;033;率環境下可轉債配置需求較旺,而032;048;0379;033;不足。

可轉債市場呈現震蕩0462;複特征,0132;易活躍度0276;隨情緒回暖逐步0462;複。自2024年1月至2025年2月期間,市場日û04;0132;規模呈現明'023;波段特征:2024年6月與10月兩度形û04;量!021;高峰,此後0276;隨市場謹慎情緒蔓延進入Ń02;量調整周期。進入2025年,隨著政策拐點預期增強,滬深兩市û04;0132;規模自0302;0301;持續回升,截至2月28日分029;錄得293.86億Ð03;(滬市)和401.01億Ð03;(深市)0340;階段性高0301;。分析表明,雖然每輪行情驅動因 032;各異(包括政策預期046;、0272;值0462;複等),0294;市場共識已逐步形û04;——政策轉向預期升溫與經濟基本麵漸進式改善正形û04;共振。鑒044;當前市場處044;回升期在望0340;關鍵窗口,建議采用止0408;賣出策略進行配置,在穩定波動0340;同時,等待市場出現機會後衝高。

⚫ 止0408;賣出策略市場表現如0309;?

①策略構建:

本文選取2021年至0170;為回Ě04;時間區間,我0497;將止0408;賣出策略定義為在每月0340;第一0491;0132;易日$023;入價格不高044;110Ð03;0340;轉債,每0491;月0340;最後一0491;0132;易日賣出持0489;013;價格高044;130Ð03;0340;轉債,0445;041;不高044;130Ð03;0340;轉債。

②收0410;情況:

在Ē02;0410;市場取得正收0410;0340;時期,止0408;賣出策略往往!021;夠028;獲較為'023;著0340;超額收0410;;而在Ē02;0410;市場出現負收0410;0340;情況下,該策略0340;抗跌性優勢凸'023;,其收0410;率大多優044;013;證轉債。在當前市場處044;回升期0340;情況下,本策略表現值得關注。

③波動情況:

從波動情況0358;0475;,止0408;賣出策略穩定性強044;013;證轉債,0294;已展現出一定0340;抗跌性。從2021年至0170;,止0408;賣出策略0340;最高 047;計收0410;率達040;39.64%,'023;著高044;013;證轉債0340;17.29%,其年化收0410;率為9.91%,同樣高044;013;證轉債0340;4.22%。2024年021;至0170;,止0408;賣出策略0340; 047;計收0410;率為10.59%,略高044;013;證轉債0340; 047;計收0410;率10.03%。在2021年至2025年1月期間,止0408;賣出策略0340;最大回撤為12.17%,標準046;為2.52%,雖然標準046;高044;013;證轉債,0294;其波動走勢與013;證轉債0456;0284;。

分月度0358;0475;,在013;證轉債290491;正增長月013;,止0408;賣出策略在其013;0340;180491;月漲幅都高044;013;證轉債,收0410;表現好,超漲率為62.07%;同時,在013;證轉債210491;負增長月013;,止0408;賣出策略在其013;0340;170491;月跌幅都高044;013;證轉債,抗跌率達040;0102;80.95%。

④整體情況:

整體評價止0408;賣出策略,策略0408;033;!021;力強,超額收0410;一路走高。在2021年040;2025年2月期間,止0408;賣出策略 047;計收0410;率為39.64%,遠高044;013;證轉債0340;16.89%,超額收0410;高達22.75%。在Ē02;0410;市場收0410;良好時,該策略0340;漲勢略大044;013;證轉債;在Ē02;0410;市場收0410;不0339;時,該策略0340; 047;計收0410;率0445;持領先,走勢與013;證轉債0456;近。

⚫ 如0309;改良止0408;賣出策略?

①改良策略構建:

我0497;將改良原有止0408;賣出策略,進一步篩選出û04;長性好0340;,安全性強0340;轉債0316;為改良止0408;賣出策略標0340;。具體篩選指標為:選取公司近三年027;營業務收入年複合增長為正、在篩選日正股未帶ST和*ST標記、轉債評 026;在A及0197;上、轉債剩餘餘額大044;1億Ð03;、剩餘期限大044;0.5年、市0408;率大044;0,市淨率大044;1,YTM大044;0。

②與013;證轉債0456;Ĕ04;:攻守兼備

改良止0408;賣出策略展現出'023;著0340;“超漲抗跌”特征,其表現全麵優044;013;證轉債指數,呈現出更為穩定0340;表現。在麵對震蕩市場時,該策略兼具進攻屬性與防禦屬性。在行情回調期間,!021;夠通過合ĩ02;0340;風險規避措045;減少損失;在行情上升階段,又!021;捕捉超額收0410;。

③與改良前0456;Ĕ04;:超漲抗跌

從收0410;情況0475;,改良後0340;策略在Ē02;0410;市場表現好時û04;長性增強,在市場表現負收0410;時0445;持原有抗跌性,改良0316;用'023;著。當Ē02;0410;指數為正收0410;時,改良止0408;賣出策略0340;0408;033;!021;力明'023;增強,0456;對044;傳統止0408;賣出策略0340;超額收0410;分029;為-0.52%、1.72%、1.44%、0.34%0197;及0.13%;當Ē02;0410;指數為負收0410;時,改良止0408;賣出策略0445;持原有抗跌性。2022H1、2022H2、2023H2、2024H1對傳統止0408;賣出策略0340;超額收0410;分029;為0.85%、-0.73%、-1.03%和1.82%,總體上高044;傳統止0408;賣出策略。

分月度0358;0475;,改良止0408;賣出策略自21年9月起 047;計收0410;率開始高044;止0408;賣出策略,超額收0410;一路走高。改良後 047;計收0410;率為43.66%,年化收0410;率為10.91%,'023;著高044;止0408;賣出策略0340;39.64%和9.91%。與改良前0456;Ĕ04;,單月最高超額收0410;為4.46%,平均每月超額收0410;為1.81%。值得關注0340;是,改良止0408;賣出策略當前超額收0410;4.02%接近近年最高水平,體現出改良後0340;策略在當前市場情形下0340;優勢。

⚫近期符合止0408;賣出策略轉債0436;點

截至3月7日,篩選0446;標轉債滿足條0214;:1)收0436;價0302;044;110Ð03;;2)轉債餘額高044;1億Ð03;;3)剩餘年0221;大044;0.5年;4)近三年027;營業務收入複合年均增長率大044;0;5)PE大044;0,PB大044;1;6)YTM大044;0。其013;,剔除1)正股ST、ST*0340;轉債;2)0332;債027;體0449;用評 026;0302;044;A0340;轉債。近期滿足標準0340;轉債為、、、、、和。

⚫ 風險提034;

正股及公司基本麵表現不及預期;轉債破0332;風險;轉債違ŀ04;風險;數據統計與提取產生0340;誤046;等。

01

市場回升期在望,止0408;賣出策略正當時

1.10277;𘂥 𔥛ž暖0449;號明'023;,轉債市場向上0462;複

轉債市場呈現“先揚後抑再衝高”0340;三段式特征。回顧2024年,Ē02;0410;市場經曆劇烈波動,總體呈逐步回暖態勢,帶動轉債市場向上0462;複。2024年1月Ē02;0410;市場下探12.38%,為近3年0358;最大0340;單月跌幅。農曆春節前後,多重033;好政策密集出台,極大程度上提振$039;本市場0449;心。以同花順滬深全A為統計口徑,2-4月Ē02;0410;市場分029;回升9.63%、1.35%與1.05%。5-8月Ē02;0410;市場呈波動走勢。9月受一0418;列033;好政策驅動,Ē02;0410;市場大幅增長,增長22.27%,為近四年最大增幅。後續市場回落0294;仍0445;持在近幾年較高態勢。轉債市場行情大體與Ē02;0410;市場一致。

25年年021;轉債市場走勢強勁,2025年1月以0358;,Ē02;0410;市場經曆'023;著回調後進入弱勢反彈周期,整體呈現寬幅震蕩格局,轉債強勢抗跌領漲。回溯市場驅動因 032;,前期Ē02;0410;市場大幅上行引0332;0340;0272;值中樞抬升,疊加政策效033;Ų02;際遞減、跨季流動性Ų02;際趨ł02;等多重壓力,共同導致A股市場 開門紅 預期落空。外部關稅政策擾動因 032;0340;持續存在,進一步加劇É02;國內市場波動性。1月14日0435;管層釋放積極0449;號,證0435;會0418;統037;0316;會議通過強化投$039;者0445;ť03;機製與市場基礎製度建設等舉措,有效提振市場風險偏好,推動指數展開階段性反彈。然而1月20日後市場環境再度承壓,疊加房地產行業頭部0225;業0449;用風險事0214;0332;酵,多重負麵因 032;共振下,027;要寬基指數延續震蕩態勢至春節0241;市。根據同花順數據'023;034;,截至1月末滬深全A指數 047;計漲跌幅為-2.88%,反映市場風險偏好持續承壓。

2月股市震蕩上漲4.62%,Ē02;0410;市場整體波動上行、月末回調。當月全A指數 047;計漲跌幅收044;1.73%,較1月底上漲4.62%。市場運行軌跡可分為三0491;階段:春節後受關稅政策明朗化和DeepSeek、宇樹科技等公司技術突破刺激,Ē02;0410;市場在科技板â02;0340;帶動下展現出強勁0340;上漲動!021;,市場交投活躍度驟增;中下旬在獲033;回吐與業績預期0462;正壓力下出現波動,隨後增量$039;金入場推動指數再創032;高;月末受國際經$031;摩擦升 026;影響,027;要指數震蕩回落。

2025年021;,中證轉債指數呈現典型0340;技術性回調後0462;複行情,轉債市場持續衝高。具體表現為:1月上旬受跨年流動性Ų02;際收ł02;影響,指數短暫回撤;0294;隨著市場風險偏好0462;複,自1月中旬起延續2024年10月中旬以0358;0340;震蕩上行通道,至2月末 047;計漲幅已完全覆蓋跨年期間回撤幅度,完û04;技術形態0462;複,1月中證轉債指數錄得1.34%0340;正向收0410;。2月在Ē02;0410;市場帶動下,中證轉債指數創出2022年8月以0358;0340;032;高,0294;由044;0272;值溢價偏高,整體表現落後044;Ē02;0410;市場,當月錄得2.33%0340;漲幅。可轉債市場043;所以節節攀升,027;要ě04;044;0302;033;率環境下可轉債配置需求較旺,而032;048;0379;033;不足。

全年維度0475;,轉債市場呈現“先揚後抑再衝高”0340;三段式特征,與Ē02;0410;市場波動高度聯動,中證轉債指數最終收044;曆史峰值區域,較去年同期 047;計上漲11.28%。

1.2 轉債市場交易投$039;情緒0462;複,止0408;賣出策略大有可為

可轉債市場呈現震蕩0462;複特征,0132;易活躍度0276;隨情緒回暖逐步0462;複。自2024年1月至2025年2月期間,市場日û04;0132;規模呈現明'023;波段特征:2024年6月與10月兩度形û04;量!021;高峰,此後0276;隨市場謹慎情緒蔓延進入Ń02;量調整周期。進入2025年,隨著政策拐點預期增強,滬深兩市û04;0132;規模自0302;0301;持續回升,截至2月28日分029;錄得293.86億Ð03;(滬市)和401.01億Ð03;(深市)0340;階段性高0301;。分析表明,雖然每輪行情驅動因 032;各異(包括政策預期046;、0272;值0462;複等),0294;市場共識已逐步形û04;——政策轉向預期升溫與經濟基本麵漸進式改善正形û04;共振。鑒044;當前市場處044;回升期在望0340;關鍵窗口,建議采用止0408;賣出策略進行配置,在穩定波動0340;同時,等待市場出現機會後衝高。

02

止0408;賣出策略:

攻防雙優,穩健領跑市場周期

2.1⠦�›ˆ賣出策略構建

本文選取2021年至0170;為回Ě04;時間區間,我0497;將止0408;賣出策略定義為在每月0340;第一0491;0132;易日$023;入價格不高044;110Ð03;0340;轉債,每0491;月0340;最後一0491;0132;易日賣出持0489;013;價格高044;130Ð03;0340;轉債,0445;041;不高044;130Ð03;0340;轉債。

2.2⠦”𖧛Š情況:進攻性和防禦性兼備,優勢突出

回顧曆史回撤數據,在權益市場取得正收益的時期,止盈賣出策略往往能夠斬獲較為顯著的超額收益;而在權益市場出現負收益的情況下,該策略的抗跌性優勢凸顯,其收益率大多優於中證轉債。自2021年至今,權益市場共有2021H1、2021H2、2023H1、2024H2和2025年1-2月五個時間段實現正收益,在這些階段,策略的市場表現格外亮眼,相較於中證轉債分別獲得了3.35%、4.93%、-0.25%、2.30%和0.82%的超額收益,多數時間段的表現超越了權益市場以及中證轉債。

當權益市場為負收益時,止盈賣出策略的優勢進一步放大,2022H1、2022H2及2023H2相較於中證轉債分別實現了6.60%、4.27%和2.42%的超額上漲,僅在2024年上半年出現2.55%的超額下跌。

總體而言,止0408;賣出策略受權0410;市場波動0340;影響0456;對較小,具有較強0340;防禦性。在行情上漲階段,其捕捉超額收0410;0340;能力略遜044;行情回調階段0340;穩健性,在權0410;市場為負收0410;時,該策略在超額收0410;和超額勝率041;麵均展現出更為出色0340;表現,充分體現了其穩健特質。鑒044;當前市場形勢處044;回升期,這一策略0340;表現值得我0497;密切關注。

2.3波動情況:風險抵禦能力突出,抗跌性明顯

從波動情況0358;0475;,止0408;賣出策略穩定性強044;013;證轉債,0294;已展現出一定0340;抗跌性。從2021年至0170;,止0408;賣出策略0340;最高 047;計收0410;率達040;39.64%,'023;著高044;013;證轉債0340;17.29%,其年化收0410;率為9.91%,同樣高044;013;證轉債0340;4.22%。2024年021;至0170;,止0408;賣出策略0340; 047;計收0410;率為10.59%,略高044;013;證轉債0340; 047;計收0410;率10.03%。在2021年至2025年1月期間,止0408;賣出策略0340;最大回撤為12.17%,標準046;為2.52%,雖然標準046;高044;013;證轉債,0294;其波動走勢與013;證轉債0456;0284;。

分月度0358;0475;,在中證轉債0340;290491;正增長月中,止0408;賣出策略在其中0340;180491;月漲幅領先044;中證轉債,收0410;表現不0439;,超漲率達040;62.07%;而在中證轉債0340;210491;負增長月中,止0408;賣出策略在其中0340;170491;月跌幅小044;中證轉債,抗跌率高達80.95%。

2.4整體情況:高0408;033;和0302;風險兼備,表現優044;債市

整體評價止盈賣出策略,策略盈利能力強,超額收益一路走高。在2021年至2025年2月期間,止盈賣出策略的累計收益率高達39.64%,遠超中證轉債的16.89%,超額收益達到22.75%。在權益市場表現良好時,該策略的漲勢略勝中證轉債一籌;而在權益市場表現不佳時,其累計收益率依然能夠保持領先,走勢與中證轉債相近。

03

改良止0408;賣出策略:

兼具兩端優勢,整體收0410;上升

3.1改良止0408;賣出策略構建

在傳統止0408;賣出策略中,我0497;需要買進月初收0436;價低044;110元的轉債,但轉債低價的原因,有可能是發行人公司財務、業務等041;麵出現一定問題,導致債048;或正股價格漲勢緩慢,止0408;賣出策略期望後續正股拉動轉債,但也有可能買入正股公司本身不理想的轉債。同時,買入低價轉債時未設置0456;關標的,可能會買入一些0475;似價格低,但實際潛在收0410;不佳的轉債,即0415;持有至040;期,投資者不僅無法獲得理想收0410;,甚至可能虧損。這與止0408;賣出策略追求收0410;增長的0446;標0456;悖,削弱了止0408;賣出策略在權0410;市場正收0410;時的û04;長性優勢。

因此,我0497;將改良原有止0408;賣出策略,進一步篩選出û04;長性好0340;,安全性強0340;轉債0316;為改良止0408;賣出策略標0340;。具體篩選指標為:選取公司近三年027;營業務收入年複合增長為正、在篩選日正股未帶ST和*ST標記、轉債評 026;在A及0197;上、轉債剩餘餘額大044;1億Ð03;、剩餘期限大044;0.5年、市0408;率大044;0,市淨率大044;1,YTM大044;0。

3.2改良止0408;賣出策略市場表現

3.2.1與中證轉債0456;Ĕ04;:攻守兼備

改良止盈賣出策略展現出顯著的“超漲抗跌”特征,其表現全麵優於中證轉債指數。這段時間裏,改良止盈賣出策略累計收益率達43.66%,處於2021年以來的最高水平,年化收益率達到10.91%。與之對比,中證轉債在同一時段累計收益率僅為16.89%,年化收益率為4.22%。2024年初至今,改良止盈賣出策略的累計收益率為12.88%,繼續領先於中證轉債指數的10.03%,凸顯出改良止盈賣出策略在長期收益獲取方麵具備明顯優勢。

風險指標來0475;,改良止0408;賣出策略單月最大回撤為13.34%,顯著高044;中證轉債的4.45%。月收0410;率標準046;為2.77,僅略高044;中證轉債指數的2.37,表明其波動性0456;對可控。

分月度分析,0456;較044;中證轉債,改良止0408;賣出策略超漲率達75.86%,抗跌率達71.43%。這表明在市場上漲階段,該策略能獲取更高的超額收0410;;在市場下跌階段,又能有效控製跌幅,展現出較強的抗跌能力,進一步驗證了其在市場上漲和下跌周期中均具備較強的績效穩定性。

在2021年至今的權益市場動態變化過程中,改良止盈賣出策略展現出卓越的收益特征與風險控製能力。當權益市場呈現正收益狀態時,改良止盈賣出策略能夠高效地獲取超額收益;而在權益市場處於負收益區間時,又能顯著降低投資損失。

在2021年至當下的時間跨度內,權益市場經曆了五個正收益時間段與四個負收益時間段。在正收益階段,改良止盈賣出策略相對於中證轉債,分別實現了2.83%、6.65%、1.19%、2.64%以及0.95%的超額收益;在負收益階段,改良止盈賣出策略同樣表現出色,相對於中證轉債分別獲得了7.45%、3.54%、1.39%以及-0.73%的超額收益,勝率分別為83.33%、83.33%、83.33%及66.67%。盡管在2024年下半年出現了負向超額收益,但整體而言,在市場下行階段,該策略多數情況下能夠有效控製跌幅,展現出較強的抗跌能力。

分月度來看,改良止盈賣出策略單月最高超額收益達到26.77%,平均每月超額收益為17.03%。值得關注的是,當前26.77%的超額收益處於近年來的最高水平,證明該策略與當下市場偏好具有較高的契合度,能夠在當前市場環境中充分發揮其優勢。

綜合來0475;,0456;較044;轉債市場與權0410;市場,改良止0408;賣出策略呈現出更為穩定的表現。在麵對震蕩市場時,該策略兼具進攻屬性與防禦屬性。在行情回調期間,能夠通過合理的風險規避措045;減少損失;在行情上升階段,又能捕捉超額收0410;。

3.2.2與改良前0456;Ĕ04;:超漲抗跌

從波動情況0475;,改良止0408;賣出策略的波動性略微增大。改良止0408;賣出策略的最大回撤為13.34%,大044;傳統止0408;賣出策略的12.17%和中證轉債的4.45%;月標準046;041;麵,改良止0408;賣出策略的標準046;為2.77,略大044;傳統止0408;賣出策略的2.52和中證轉債的2.37,波動性略微增加但仍處044;可控範圍內。

從收益情況看,改良後的策略在權益市場表現好時成長性增強,在市場表現負收益時保持原有抗跌性,改良作用顯著。當權益指數為正收益時,改良止盈賣出策略的盈利能力明顯增強,相對於傳統止盈賣出策略的超額收益分別為-0.52%、1.72%、1.44%、0.34%以及0.13%,除在2021H1出現小幅落後外,其他時間段均超過傳統止盈賣出策略;這主要得益於改良後選取的轉債指標盈利性提升。當權益指數為負收益時,改良止盈賣出策略保持原有抗跌性。2022H1、2022H2、2023H2、2024H1對傳統止盈賣出策略的超額收益分別為0.85%、-0.73%、-1.03%和1.82%,總體上高於傳統止盈賣出策略。無論正負,改良止盈賣出策略市場表現均高於止盈賣出策略。

分月度0358;0475;,改良止0408;賣出策略自21年9月起 047;計收0410;率開始高044;止0408;賣出策略,超額收0410;一路走高。改良後 047;計收0410;率為43.66%,年化收0410;率為10.91%,'023;著高044;止0408;賣出策略0340;39.64%和9.91%。與改良前0456;Ĕ04;,單月最高超額收0410;為4.46%,平均每月超額收0410;為1.81%。值得關注0340;是,改良止0408;賣出策略當前超額收0410;4.02%接近近年最高水平,體現出改良後0340;策略在當前市場情形下0340;優勢。

總體而言,改良止0408;賣出策略在波動、收0410;及分月度收0410;等041;麵展現出獨特的特征。改良止0408;賣出策略在優化風險收0410;特征041;麵û04;效顯著,為投資者在複雜多變的市場環境中提供了更具競爭力的投資選擇。

04

近期符合止盈賣出策略轉債盤點

截至3月7日,我們篩選目標轉債滿足條件:1)收盤價低於110元;2)轉債餘額高於1億元;3)剩餘年份大於0.5年;4)近三年主營業務收入複合年均增長率大於0;5)PE大於0,PB大於1;6)YTM大於0。其中,剔除1)正股ST、ST*的轉債;2)發債主體信用評級低於A的轉債。近期滿足標準的轉債為匯通轉債、高測轉債、建龍轉債、晶能轉債、科順轉債、湘佳轉債和順博轉債,具體如下表所示:

正股及公司基本麵表現不及預期;轉債破0332;風險;轉債違ŀ04;風險;數據統計與提取產生0340;誤046;等。

本文內容節選自研究所已發布報告:《轉債市場動態止盈策略的優化與實測——轉債策略精研(十一)》(發布時間20250310),具體分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義,應以報告發布當日的完整內容為準。

分析師:顏子琦  分析師執業編號:S0010522030002

郵箱:yanzq@hazq.com

分析師:胡倩倩

執業編號:S0010524050004

郵箱:huqianqian@hazq.com

《證券期貨投資者適當性管理辦法》於2017年7月1日起正式實施,通過本微信訂閱號/本賬號發布的觀點和信息僅供華安證券的專業投資者參考,完整的投資觀點應以華安證券研究所發布的完整報告為準。若您並非華安證券客戶中的專業投資者,為控製投資風險,請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設置訪問權限,若給您造成不便,敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內容而視相關人員為客戶。市場有風險,投資需謹慎。

分析師聲明

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資谘詢執業資格,以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告,本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息,本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式的補償,分析結論不受任何第三方的授意或影響,特此聲明。

免責聲明

華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準,已具備證券投資谘詢業務資格。本報告中的信息均來源於合規渠道,華安證券研究所力求準確、可靠,但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。華安證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券並進行交易,還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。

以本報告發布之日起6個月內,證券(或行業指數)相對於同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準,A股以為基準;新三板市場以三板成指(針對協議轉讓標的)或三板做市指數(針對做市轉讓標的)為基準;香港市場以恒生指數為基準;美國市場以納斯達克指數或標普500指數為基準。定義如下:

增持—未來 6 個月的投資收益率領先滬深 300 指數 5%以上;

中性—未來 6 個月的投資收益率與滬深 300 指數的變動幅度相差-5%至 5%;⠀

減持—未來 6 個月的投資收益率落後滬深 300 指數 5%以上;

(轉自:債市顏論)


返回顶部

友情链接: https://www.wattpad.com/search/珠海翠香小姐工作室怎么找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,dxuy8 | https://www.wattpad.com/search/珠海南水镇小姐上门服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,SoH | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海乾务镇附近大学生哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,yWg | https://www.wattpad.com/search/珠海香湾大学生包养资源(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海狮山小姐品茶(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Xt4 | https://www.wattpad.com/search/珠海香洲区同城找老师(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,QFa | https://www.wattpad.com/search/珠海平沙镇同城找(小姐外卖)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,5a54d | https://www.wattpad.com/search/珠海南水镇老师上课(小姐服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,omvx2 | https://www.wattpad.com/search/珠海南水镇小姐上门服务怎么找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海狮山学生妹约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,WTw | https://www.wattpad.com/search/珠海吉大同城找老师(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,vvx8x | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海湾仔(酒店上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,vjghl | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海湾仔小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海吉大小姐上门服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,ls64n | https://www.wattpad.com/search/珠海乾务镇小姐上们资源(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,MER | https://www.wattpad.com/search/珠海平沙镇洋酒(上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,j7qj9 | https://www.wattpad.com/search/珠海斗门区学生妹约炮(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海翠香同城找老师(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海湾仔美女全套服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海梅华小姐品茶(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,0y3 | https://www.wattpad.com/search/珠海香湾美女全套服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海香湾夜店小姐外围(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,BYE | https://www.wattpad.com/search/珠海前山小姐约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,aoK | https://www.wattpad.com/search/珠海吉大小姐工作室怎么找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海拱北外围老师上课怎么找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,28007 | https://www.wattpad.com/search/珠海平沙镇洋马资源哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海湾仔援交(小姐上门)(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,ehyg8 | https://cookpad.com/us/search/珠海翠香援交(小姐上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,dx0b0 | https://cookpad.com/de/suchen/珠海南屏镇援交(小姐上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,dNq | https://cookpad.com/us/search/珠海南屏镇小姐工作室怎么找(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://cookpad.com/de/suchen/珠海香洲区小姐上门服务怎么找(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,gdc0z | https://cookpad.com/jp/search/珠海梅华小姐联系方式哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,tRf | https://cookpad.com/uk/search/珠海前山美女约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://cookpad.com/jp/search/珠海狮山美女上门服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Ua1 | https://cookpad.com/jp/search/珠海香洲区按摩小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://cookpad.com/us/search/珠海吉大小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,3pK | https://cookpad.com/uk/search/珠海平沙镇美女全套服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,0a88n | https://cookpad.com/uk/search/珠海香洲区小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,nmc | https://cookpad.com/de/suchen/珠海吉大按摩小姐(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海前山小姐约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,vejdg | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海乾务镇按摩小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,uu2s4 | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海金湾区小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!5f7 | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海三灶镇学生妹约炮(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,mwtwx | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海吉大小姐上门服务怎么找(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海狮山小姐联系方式哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,ujikb | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海湾仔小姐联系方式哪里找(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,xU3 | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海白蕉镇小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!yZG | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海平沙镇哪里有小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海翠香美女全套服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,edxoi | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海南屏镇学生妹约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海平沙镇洋马资源哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!gCr | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海红旗镇小姐联系方式哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,50D | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海梅华小姐上们资源(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,qsw51 | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海斗门镇同城(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,1fxr0 | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海梅华学生妹约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!vz4 | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海狮山美女约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,5eenl | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海横琴镇洋马资源哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!rxd | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海井岸镇美女约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海横琴镇(探花资源)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,gikkp | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海梅华同城(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,9kmau | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海南水镇大学生援交(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海井岸镇洋马资源哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,3aR | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海南水镇援交(小姐上门)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,cbe5u | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海井岸镇同城约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海南屏镇援交(小姐上门)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!Kmw | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海狮山外围老师上课怎么找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,ybetk | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海梅华按摩小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!xl0 | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海白蕉镇小姐上们资源(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!ELx | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海南水镇空乘外围(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,e4rj5 | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海前山同城约炮(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海乾务镇小姐上门服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!w3Z | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海横琴镇(探花资源)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,r8O | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海吉大哪里有小姐(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!lpz | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海拱北小姐约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海横琴镇美女约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海梅华哪里有小姐(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海吉大按摩小姐(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海湾仔小姐工作室怎么找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!BCy | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海三灶镇洋马资源哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!70G | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海狮山外围兼职(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,2j6vn | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海斗门镇(酒店上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海拱北哪里有小姐(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,q27p3 | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海斗门镇同城找(小姐外卖)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,yfF | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海南屏镇小姐品茶(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | http://www.goodreads.com/quotes/tag=珠海金湾区小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,xbfls | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海香湾学生妹兼职(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.goodreads.com/quotes/tag/珠海斗门镇小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,NYf | https://www.wattpad.com/search/珠海红旗镇小姐外卖(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,mr4 | https://www.wattpad.com/search/珠海莲洲镇全套服务(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,yk916 | https://www.wattpad.com/search/珠海湾仔援交(小姐上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海横琴镇小姐约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,jWN | https://www.wattpad.com/search/珠海南屏镇美女全套服务(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,ssd11 | https://www.wattpad.com/search/珠海红旗镇(探花资源)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,lrxt8 | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海梅华洋马资源哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海斗门区洋马资源哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,9Oo | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海前山全套服务(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,bc04o | https://www.wattpad.com/search/珠海平沙镇学生妹约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Iat | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海白蕉镇同城(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,lRA | https://www.wattpad.com/search/珠海金湾区小姐联系方式哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海香洲区学生妹兼职(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海井岸镇小姐(小姐过夜服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海南水镇小姐品茶(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,o4980 | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海拱北同城(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,77bcm | https://www.wattpad.com/search/珠海南屏镇外围兼职(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,e2f | https://www.wattpad.com/search/珠海横琴镇小姐上门服务联系方式(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,gf6ld | https://www.wattpad.com/search/珠海香洲区小姐外卖(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,spxkp | https://www.wattpad.com/search/珠海斗门镇援交(小姐上门)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,kOU | https://www.wattpad.com/search/珠海前山外围工作室(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,yEV | https://www.wattpad.com/search/珠海拱北(探花资源)(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海三灶镇援交(小姐上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海南水镇外围兼职(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,b3g | https://support.wattpad.com/hc/en-us/search?utf8=%E2%9C%93&query=珠海翠香大学生包养资源(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海井岸镇全套服务(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.wattpad.com/search/珠海南屏镇同城找(小姐外卖)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,m8412 | https://www.youtube.com/hashtag/珠海南屏镇同城约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.youtube.com/results?search_query=珠海香湾大学生包养资源(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://music.youtube.com/search?q=珠海南屏镇大学生援交(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,VW8 | https://music.youtube.com/search?q=珠海三灶镇洋马资源哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,cprid | https://www.youtube.com/hashtag/=珠海平沙镇老师上课(小姐服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,29idi | https://music.youtube.com/search?q=珠海梅华(探花资源)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.youtube.com/hashtag/珠海乾务镇小姐上门服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,VjB | https://www.youtube.com/results?search_query=珠海南屏镇小姐外卖(上门服务)(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Pr1 | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海南屏镇外围工作室(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Xp0 | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海三灶镇按摩小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,f9rp8 | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海三灶镇同城(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,VyL | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海莲洲镇小姐上门服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,8pjxv | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海红旗镇小姐上们资源(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,H7y | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海香洲区附近大学生哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,5lroh | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海翠香(探花资源)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,CYq | https://www.facebook.com/public/珠海吉大(探花资源)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海井岸镇美女约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,qiupp | https://www.facebook.com/public/珠海斗门镇美女全套服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海平沙镇外围工作室(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,FaM | https://www.facebook.com/public/珠海莲洲镇(大保健)上门服务(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,H2O | https://www.facebook.com/public/珠海乾务镇空乘外围(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海白蕉镇援交(小姐上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,8mzqa | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海红旗镇同城找老师(上门服务)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海翠香按摩小姐(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海香洲区小姐上们资源(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,2zD | https://www.facebook.com/public/珠海斗门区附近大学生哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,9ot62 | https://www.facebook.com/public/珠海南屏镇美女上门服务(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,a9unw | https://www.facebook.com/public/珠海前山按摩小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海梅华夜店小姐外围(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,8pb1e | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海红旗镇空乘外围(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/public/珠海狮山小姐联系方式哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海莲洲镇附近大学生哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海莲洲镇夜店小姐外围(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,KhL | https://m.facebook.com/public/珠海吉大小姐联系方式哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,653 | https://www.facebook.com/public/珠海南屏镇按摩小姐(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,nvdgm | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海拱北小姐上门服务怎么找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,jWT | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海平沙镇美女全套服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海三灶镇小姐上门服务联系方式(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,l8y | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海湾仔外围工作室(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,iTZ | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海斗门镇小姐联系方式哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海斗门镇按摩小姐(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,wj7k5 | https://www.facebook.com/public/珠海南水镇空乘外围(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,o64h5 | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海狮山小姐上门服务怎么找(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,jUI | https://www.facebook.com/public/珠海香湾小姐约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,s16v6 | https://m.facebook.com/public/珠海香洲区大学生援交(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,p2pv1 | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海平沙镇同城找老师(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Z2F | https://www.facebook.com/public/珠海横琴镇学生妹兼职(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Ktu | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海香洲区夜店小姐外围(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海红旗镇附近大学生哪里找(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,tdY | https://m.facebook.com/public/珠海乾务镇小姐上门服务怎么找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/public/珠海南水镇同城找(小姐外卖)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,qyw4g | https://www.facebook.com/public/珠海斗门镇附近大学生哪里找(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海莲洲镇美女全套服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,3wfgb | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海斗门区同城约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,b04zt | https://m.facebook.com/public/珠海乾务镇按摩小姐(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海吉大小姐上门服务(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海乾务镇附近大学生哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,3u384 | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海翠香学生妹约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海平沙镇外围老师上课怎么找(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,xnhpt | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海三灶镇洋酒(上门)(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,iz9qm | https://m.facebook.com/public/珠海湾仔小姐工作室怎么找(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/public/珠海金湾区外围老师上课怎么找(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,79cgb | https://www.facebook.com/public/珠海前山学生妹约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,fafa2 | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海三灶镇小姐上门服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海湾仔同城找(小姐外卖)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,Yhd | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海斗门区小姐上们资源(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/public/珠海金湾区大学生援交(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,zjl | https://www.facebook.com/public/珠海乾务镇小姐外卖(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,k5k | https://www.facebook.com/public/珠海红旗镇小姐上门服务(电话V同步█:156/8016/4219█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海香洲区小姐上们资源(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海湾仔同城找老师(上门服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,GTv | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海吉大小姐品茶(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,8vs | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海拱北附近大学生哪里找(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,NKv | https://m.facebook.com/public/珠海莲洲镇洋马资源哪里找(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,JNz | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海香湾同城约炮(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,jzbzh | https://m.facebook.com/public/珠海南水镇美女全套服务(电话V同步█:187/8283/8533█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,jfq | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海湾仔哪里有小姐(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,8h756 | https://www.facebook.com/public/珠海金湾区老师上课(小姐服务)(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,0160y | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海乾务镇夜店小姐外围(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,EU2 | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海香湾(探花资源)(电话V同步█:199/1176/1741█提供高质量小姐兼职外围服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一! | https://www.facebook.com/public/珠海拱北美女约炮(电话V同步█:187/8283/8533█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,hk3 | https://m.facebook.com/watch/explore/珠海南屏镇洋酒(上门)(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,MEO | https://m.facebook.com/public/珠海乾务镇小姐约炮(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,UA3 | https://m.facebook.com/public/珠海平沙镇夜店小姐外围(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,y9vj4 | https://m.facebook.com/public/珠海井岸镇按摩小姐(电话V同步█:156/8016/4219█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,law | https://www.facebook.com/watch/explore/珠海前山小姐联系方式哪里找(电话V同步█:199/1176/1741█提供真实在校大学生上门服务,面到满意付款,真人真照,假图免费,无定金,诚信第一!,HNy |